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企业财务指标投资价值研究

 论文栏目:企业财务论文     更新时间:2020/10/16 10:26:36   

摘要:财务指标已成为投资者深入了解一家公司业绩并决定是否去投资该公司的重要因素。近年来,5G基建迅猛发展,通信和消费电子行业都已成为国内最大的PCB产品应用领域,国内PCB龙头企业具有了投资价值。本文以深南电路2017-2019年的财务指标为例,对该企业的营运能力、盈利能力、成长能力和偿债能力进行比率分析,并通过其他两家龙头企业沪电股份和景旺电子与深南电路进行横向比较。研究发现,深南电路盈利能力、营运能力和成长能力较强,具有投资价值。基于存在的问题,提出了以下建议:提高资金的利用率;优化资本结构;提高企业利润率。

关键词:财务指标投资价值;PCB;深南电路

一、引言

对于投资者来说,技术面分析和基本面分析是两大重要手段,新证券法的颁布能够促使上市企业不断减少财务数据造假,进而导致了基本面分析显得举足轻重,其中财务指标的结果直接影响着投资者的判断。2020年新冠疫情背景下,中央两会提出加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度,来推动国民经济进一步发展。而5G基建细分领域PCB行业,作为电子信息产业的基础行业,其规模巨大。国内PCB行业发展至今,应用市场涉及通信、计算机、航空航天、工控医疗、消费电子、汽车电子等众多领域。国内PCB龙头企业深南电路起到了引领整个行业的作用,因此吸引了投资者的关注。

二、深南电路简介

深南电路股份有限公司(股票代码:002916)成立于1984年7月3日,于2017年12月13日在深圳证券交易所中小板上市。注册资金为4.75亿元,发行价格为19.30元,发行数量为7000万股。截止到2020年5月30日,股价为151元。控股股东为中航国际控股股份有限公司。其主营业务为印制电路板的研发、生产和销售。深南电路已成为了大批全球领先企业的主力供应商,在通信领域业务中,华为、中兴、诺基亚和三星是其核心客户,而通信领域业务占据着深南电路主营业务收入的主要部分。

三、财务指标能力分析

根据上市公司财务年报结果,本人连续计算了2017--2019年深南电路的营运能力、盈利能力、成长能力、偿债能力财务指标,并与行业领头企业沪电股份、景旺电子做了对比分析,以期对关心PCB行业的决策者有所帮助。从表1来看,深南电路应收账款周转率三年来持续下降,从2017年的7.25一直下降到2019年的5.74,与存货周转率三年来持续上升,从2017的4.80一直上升到2019年的5.46,呈现了反差关系,反映了存货转为应收账款的速度在加快,但应收账款的变现能力在降低,存在着坏账风险,可能使应收账款超出逾期并且无法收回。流动资产周转率先从2017年的2,降低到2018年的1.89,然后再上升到2019年2.07,呈现出了小波动,总体上流动资产利用效率逐步提高。一般来说,流动资产周转率越高,总资产周转率也就越高,总资产周转率三年来持续上升,从2017年的0.9上升到2019年的1.01,体现出了总资产从投入到产出的周转速度的稳步提升,总资产利用效率也越高。表2来看,深南电路2019年应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率都高于另外两家领头企业,而存货周转率也处于较高水平。综上所述,体现出了深南电路营运能力相对较强,处于领先水平,有较高的投资价值。从表3和表4来看,深南电路销售毛利率和销售净利率三年来连续增长,体现出了深南电路销售的盈利能力的增强,但2019年与同行业的沪电股份和景旺电子相比,盈利能力水平有待进一步提高。深南电路总资产报酬率三年来也连续上升,体现了获利能力的提高和投入产出的水平越好,与其他两家龙头企业相比,获利能力处于中间水平。净资产收益率先从2017年的25.61%下降到2018年的20.38%,再上升到2019年的29.11%,盈利能力水平有所起伏,但总体趋势还是向上发展。净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标。净资产收益率越高,企业自有资本获取的收益也就越高,对债权人和投资人的保证程度越好。2019年深南电路净资产收益率处于领先地位,高于沪电股份和景旺电子。综上所述,深南电路的盈利能力相对较强,有较高的投资价值。从表5和表6来看,深南电路三年来营业收入增长率从2017年的23.67%一直到2019年的38.44%,体现出产品适销对路、企业发展前景较好,处于快速成长期。2019年与沪电股份和景旺电子相比,营业收入增长率处于领先地位。扣非净利润是指扣除非经常性损益后的利润,更能真实地体现企业日常经营盈利状况。深南电路扣非净利润增长率从2017年的62.29%一直到2019年的77.91%,可见持续盈利增长。2019年当期深南电路扣非净利润增长率低于沪电股份,但远高于景旺电子。净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度,是衡量企业成长状况的重要指标。深南电路三年来净资产增长率波动较大,从2017年的100.76%下降到2018年的17.55%,之后有了一个小反弹,上升到2019年的34.34%,可以看出深南电路资本扩张速度放慢,但2019年净资产增长率仍是最高,资本扩张速度在同行业处于领先地位。总资产增长率2018年虽有较大波动,但三年总体保持高增长势头,与其他两家龙头企业相比,2019年总资产增长率遥遥领先。综上所述,深南电路成长能力相对较强,处于行业领先水平。从表7和表8来看,深南电路流动比率从2017年的1.39先下降到2018年的1.21,2019年有个微小的提升,来到了1.28。一般认为,流动比率为2:1是健康值,表示流动资产是流动负债的两倍,即使有一半的流动资产不能变现,也能满足全部负债得到偿还。2019年当期与其他两家龙头企业比较,流动比率远低于沪电股份和景旺电子。速动比率一般认为1:1是健康值,表示一份债务就有一份速动资产作为保证,而速动资产是流动资产扣除存货等变现缓慢的资产,更能体现企业短期偿债能力。深南电路连续三年速动比率低于1的健康值,并且在2019年当期均低于沪电股份和景旺电子。可以看出深南电路短期偿债能力相对较弱。产权比率和资产负债率是体现企业长期偿债能力的指标。一般认为,产权比率1:1为健康值,深南电路连续三年来产权比率在1以上,从2017年的1.35直到2019年的1.44,产权比率越高,说明企业偿还长期债务的能力越弱,2019年当期产权比率远远高于沪电股份的0.6和景旺电子的0.59。资产负债表率是衡量企业负债水平的重要标志,从债权人的角度来看越低越好,2019年沪电股份和景旺电子两家龙头企业的资产负债率在37%左右,而深南电路的资产负债表率已经达到了59.06%,体现了深南电路的债务资金较多,财务风险较高,长期偿债能力较弱。综上所述,深南电路的偿债能力在同行业龙头企业中最弱。

四、基于偿债能力存在问题的投资建议

(一)提高资金的利用率

深南电路三年来应收账款周转率呈现下降趋势,而存货周转率的连续上升,使得应收账款增多,赊销加大,变现能力减弱,也导致了短期和长期的债务比重加大。应降低赊销产品量,减少信用期限,提高应收账款变现速度来加快资金回笼,减少和避免坏账损失,提高资金利用率,来偿还企业短期和长期的债务,这样投资人会加大投资力度。

(二)优化资本结构

深南电路2019年的资产负债表率59.06%与当期的沪电股份37.66%和景旺电子36.18%比较,可以看出深南电路债务比重较大,财务风险较高。应进一步优化资本结构,制定合理科学的举债计划,并选择合适的举债方式,如降低债务融资,并加大股权融资,从而降低负债比重,增加所有者权益,合理利用财务杠杆,从而更好的提高偿债能力水平,并降低财务风险。

(三)提高企业利润率

深南电路2019年的销售毛利率和销售净利率与沪电股份和景旺电子相比,有待进一步提高。提高企业利润率是增强企业偿债能力的一个重要因素。应进一步增加产品销量,扩大产品销售渠道来增加收入,同时拓展更多业务,在价格可控的情况下降低采购和生产成本,研发核心产品,提高企业核心竞争力和盈利水平,从而更好的增强企业偿债能力。五、结论本文以深南电路2017-2019年的财务数据与2019年同期的龙头企业沪电股份和景旺电子的财务数据为依据,运用比率分析法和横向比较法进行了简单分析研究,可知从营运能力来看,深南电路具有投资价值;从盈利能力来看,深南电路、沪电股份具有投资价值;从成长能力来看,深南电路、沪电股份具有投资价值;从偿债能力来看,景旺电子、沪电股份具有投资价值。也为深南电路的偿债能力较弱做了简单的投资建议。本文可以简单的为关注5G、关注PCB行业的投资者提供一些投资参考意见,也存在着很多的不足之处,比如没有进行技术面和非财务指标的分析,投资者应该全面了解和分析研究所关注的行业信息动态,这样投资会更加稳健。

参考文献:

[1]王其超.上市公司财务分析方法及技巧———基于三一重工案例分析[J].财会通讯,2015(08):77-80.

[2]陈娟.上市公司财务报表分析常见财务指标研究[J].纳税,2019,13(36):107-109.

[3]高寒.上市公司财务指标分析[J].经济师,2018(02):99-100.

作者:倪启鹏

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