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养老险投资运营效果评估

 论文栏目:养老保险论文     更新时间:2013-7-19 8:03:00   

一、养老基金投资结构分析

(一)我国养老保险基金投资工具

自养老金制度改革以来,我国养老保险投资工具范围不断拓宽。从一开始主要投资于银行存款和国债,到现在可以进行委托投资、实业投资以及海外投资等。就目前来看,我国养老保险投资还是主要集中于以下几个方面:1.银行存款我国对养老金银行存款的投资比例做出了限定:银行存款不得低于社保基金总资产的10%;在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%。银行存款具有良好的流动性,但是由于利率低,容易受到通货膨胀影响,导致其贬值。所以在投资时应该占有一定的比例,但不宜过大,其规模可以控制在支付相应养老金规模的范围。2.债券债券具有流动性强、利息固定、收入稳定、安全性较高等特点。而且,投资债券的可选择性较多,投资适当比例,可以利用投资组合充分分散风险,符合养老基金安全性的要求。但是2011年,投资于债券的比例不到10%,其原因是由于其收益率较低。在增值需求迫切的形势下,不适宜将资金过多的投资于债券。3.股票一方面,股票是一种高风险投资。尤其是我国,股票市场涨跌幅较大,风险较高。另一方面,股票投资又是确保养老金保值增值的有效选择。改革初期,鉴于股票的高风险性,股票投资比例被严格限定,尤其是企业年金股票投资比例被限定在20%的范围内。但是近些年,为了保证养老金的增值,逐渐放宽对股票的投资比例。股票的投资比例已经由2001年的0增长为2011年的32.39%。4.委托投资5.实业投资实业投资是指通过基金投资得到被投资单位的股份,可以通过长期持有达到控制被投资单位,对被投资单位施加重大影响,以分散经营风险的目的。社保基金已投资交通银行、中国银行、工商银行、大唐控股等九家企业,截止至2010年8月31日,实现增值1030.11亿元,获得了巨大投资收益。可见投资于一些具有投资价值的公司,可以达到基金增值的目的。

(二)养老保险基金投资结构分析

随着老龄化时代的到来,养老保险基金保值增值的要求日益迫切,改革初期的养老保险基金投资工具比例产生了不同的变化。固定收益类资产的投资比例整体呈现逐年降低趋势,而股票、委托投资、实业投资等资产的投资比例呈逐渐增加的趋势。这里的固定收益类资产主要包括银行存款和债券。在改革初期,银行存款和债券的比例一度达到98%以上,近几年才稳定在50%左右。通过以上对投资工具的分析可知,银行存款和债券的安全性较高,但是收益率较低。为了保证投资收益,将银行存款保持在足够支付的范围内即可,而债券则可以进行投资组合以分散风险。所以,固定收益类资产有逐年降低趋势。股票近些年来其投资比例整体呈增加趋势,直到2009年开始,稳定在30%左右。股票一直都是社保基金保值增值重要的投资工具,尤其2007年的牛市,更是让社保基金获得了43.19%的收益率。委托投资的比例逐年增加是由于委托投资机构可以整合各种资源,做出更好的投资决策。但是近两年,委托投资比例稳定在41%左右,主要因为我国金融市场不完善,所以不能盲目的投资股票等高风险资产。将委托投资比例控制在一定范围内,符合养老保险基金安全性要求。另外,实业投资逐渐成为近几年社保基金投资的重点,我国社保基金尤其是在2010年,更是达到了20.90%的投资比例。据2011年社保基金理事会年报显示,2011年社保基金实业投资的比例占总资产的16.31%。而由于金融危机后股市低迷,2011年,社保基金投资收益近70%都来自于实业投资收益。所以,适当的增加实业投资的比例,有利于养老金的增值。

二、养老保险基金投资收益率分析

(一)养老保险基金投资策略分析

固定收益类资产占有总资产一半的份额,体现全国社保基金长期以来坚持稳健投资的风格。全国社保基金理事会于2003年开始投资股票,历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%,占全部投资收益的46%。可见,股票投资一直都是养老保险收益的主要来源。但是2008年,在金融危机的影响下,股票资产首次出现浮亏。所以,对股票投资上要始终坚持十分谨慎的态度。近些年来,实业投资在社保基金资产配置中发挥着越来越重要的作用,在股市低迷时期表现的尤为明显。社保基金也逐步增加了用于实业投资的比例。据推算,从2012年到2015年,全国社保基金用于实业投资的最高规模可达到2500亿元。

(二)养老保险基金投资收益率分析

尽管我国对养老保险基金保值增值工作做出了很大努力,但是目前的投资收益情况还是不容乐观。

(三)去除异动点的对比分析

我国社保基金投资收益率历年平均值是8.4%,减去通货膨胀率之后是5.97%。但是这个高收益率主要得益于2006年和2007年的高收益。2006年、2007年,我国股票市场急剧上涨,但这种现象并不常见。在2008年,金融危机席卷全球,股票市场泡沫破碎,股票价格一路下跌。相应地,这一年的社保基金收益率达到了最低值。所以说,社保基金的高收益率是不能持续的。为了能更准确、真实的反应社保基金的投资收益率情况,去除2007年的最高值和2008年的最低值后得到的平均收益率更为可靠。去除2007年和2008年两年的异动点后,得到社保基金的实际平均投资收益率为4.04%。这一实际平均投资收益率仅比2001年以来这11年的平均通货膨胀率高一些。2008年及2011年,甚至低于通货膨胀率。由此可见,我国的养老保险基金收益率过低,有些年份的收益率甚至跑不赢通货膨胀率。养老金资产没有实现增值,却在无形中贬值。

三、结论与建议

总体来说,我国养老保险基金目前投资总额及资产积累总额逐年增加,但是目前养老保险基金的投资还存在很多问题。本文在对养老保险基金投资的各项数据进行分析基础上,得出如下结论:(1)进行养老保险基金投资可以选择的投资工具种类过少,不能通过有效的投资组合分散风险。虽然股票是养老保险基金增值的首选投资工具,但是如果过度的倚重股票,而无法有效的分散投资风险,2008年投资收益率的负增长情况还会再度上演。(2)我国养老保险基金投资的收益率过低,远远达不到增值的要求。(3)个人储蓄性养老保险发展并不顺利,其补充养老保险的地位并未显现,甚至很多人根本不了解这种养老保险。为此提出以下建议:(1)丰富养老保险基金的投资工具,拓宽养老金的投资范围。目前,多元化的最优方式就是进行委托投资。可以适度的增加委托投资的比例,通过委托投资扩大投资范围,分散风险。我国还可以适当的拓展其他资产类型,如不动产、基础设施、私募股票等。实业投资在2011年表现出了良好的增值潜力,所以可以考虑增加实业投资,尤其加大基础设施建设投资力度。另外,投资于基础设施建设是一件利国利民,又可以带来低风险高回报实现双赢的投资选择。(2)我国的资本市场尚不完善,所以作为管理者的政府则需要加大监管力度,不断进行改革,确保有良好的投资环境,预防泡沫经济再次出现。(3)为了增强第三支柱———个人储蓄性养老保险的作用,政府明确责任,加强宏观管理,加大对商业养老保险的扶持力度,通过税收优惠等方式扩大个人储蓄性养老保险的覆盖范围。综上所述,如果不对养老金基金进行战略配置、优化投资组合,拓宽投资工具范围,那么就不能达到保值增值的目的。所以今后应该不断探索养老基金投资的最优化组合,以实现最小化养老金投资风险,最大化养老金的投资收益。

作者:徐怡红 邢轶婧 单位:东北林业大学经济管理学院


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